2025年12月31日，國家金融監(jiān)督管理總局正式發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，標(biāo)志著自2015年《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》(以下簡稱舊《指引》)實施十年以來的首次全面、系統(tǒng)性修訂。此次修改是在中央金融工作會議精神指引下，對金融服務(wù)實體經(jīng)濟、助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的一次深刻政策調(diào)整。

　　一、《辦法》修訂背景

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)亟待整合升級，新興產(chǎn)業(yè)需要通過股權(quán)投資快速獲取技術(shù)、市場和團隊。舊《指引》將并購貸款嚴(yán)格限定于“獲取控制權(quán)”的交易，已無法滿足市場上大量以產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、技術(shù)合作為目的的戰(zhàn)略性參股需求。與此同時，“新國九條”、“并購六條”等頂層政策明確鼓勵通過并購重組優(yōu)化資源配置�！掇k法》的出臺，正所謂下了一場“及時雨”。

　　二、四大核心修訂解讀

　　《辦法》共計34條，主要在以下四個方面實現(xiàn)重要創(chuàng)新：

　　(一)核心突破：新增參股型并購貸款，拓寬金融服務(wù)邊界

　　《辦法》最大的突破在于首次將并購貸款范圍擴大到參股型并購交易，打破了此前并購貸款只能用于控股型交易的限制。所謂控制型并購貸款，是指支持單一并購方或者存在一致行動關(guān)系的多個并購方企業(yè)用于獲得目標(biāo)企業(yè)或者資產(chǎn)控制權(quán)的貸款。而參股型并購貸款則是指支持單一并購方用于參股目標(biāo)企業(yè)但未實現(xiàn)控制的貸款。值得注意的是，《辦法》對于參股型并購貸款設(shè)立了明確的股權(quán)比例門檻：單次取得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)比例不得低于20%。如果單一并購方已持有目標(biāo)企業(yè)20%及以上的股權(quán)，為進(jìn)一步提升對目標(biāo)企業(yè)持股比例但未實現(xiàn)控制的，也可以申請參股型并購貸款，但單次受讓或者認(rèn)購股權(quán)比例不得低于5%。拓寬并購貸款適用范圍，既有利于助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造，又有利于加快塑造經(jīng)濟發(fā)展新動能、新優(yōu)勢。

　　(二)關(guān)鍵指標(biāo)：提高比例、延長期限，優(yōu)化融資條件

　　《辦法》對并購貸款的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行了優(yōu)化，主要體現(xiàn)在提高貸款占交易價款比例上限和延長貸款期限兩個方面。一是將控制型并購貸款占并購交易價款的比例上限從60%提高至70%，大幅降低了并購方的自有資金門檻，讓更多企業(yè)具備參與并購的資格。二是將控制型并購貸款期限從7年延長至10年。10年期限對金額大、整合難、周期長、戰(zhàn)略意義顯著的重大產(chǎn)業(yè)并購尤為有利，特別是在新能源汽車、生物醫(yī)藥、芯片設(shè)計制造等行業(yè)，企業(yè)的研發(fā)周期和產(chǎn)業(yè)鏈整合周期往往超過7年，10年期限給了并購方更充裕的整合和培育時間。而參股型并購貸款期限原則上不超過7年，這一差異化安排體現(xiàn)了監(jiān)管對不同類型并購交易風(fēng)險容忍度的識別和管理�！�

• 細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)：差異化展業(yè)資質(zhì)與額度管控并行

　　《辦法》摒棄“一刀切”監(jiān)管思路，對開展并購貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行設(shè)置了差異化的展業(yè)資質(zhì)要求：開展控制型并購貸款的銀行，上年末并表口徑調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額不低于500億元人民幣；開展參股型并購貸款業(yè)務(wù)的銀行，上年末并表口徑調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額不低于1000億元人民幣。差異化的資產(chǎn)規(guī)模要求，能夠確保開展并購貸款業(yè)務(wù)的銀行能力與業(yè)務(wù)匹配，防范中小機構(gòu)盲目參與。此外，《辦法》還將單一借款人并購貸款余額上限從5%下調(diào)至2.5%，并新增“參股型并購貸款余額不得超過本行全部并購貸款余額的30%”的限制，強化了對銀行集中度風(fēng)險的監(jiān)管，避免對單一客戶過度授信，推動通過銀團貸款等方式分散風(fēng)險，提升并購貸款業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性。

　　(四)強化評估：堅守風(fēng)險底線與金融安全

　　《辦法》強調(diào)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在全面分析戰(zhàn)略風(fēng)險、法律與合規(guī)風(fēng)險、整合風(fēng)險、經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險等與并購有關(guān)的各項風(fēng)險的基礎(chǔ)上，審慎評估并購貸款的風(fēng)險，重點評估借款人的償債能力，同時關(guān)注并購后目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展前景、協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營效益，綜合評估對并購貸款的影響。特別是對“跨界并購”和“高杠桿并購”的風(fēng)險管理提出了更高要求，規(guī)定銀行須審慎確定貸款比例，確保并購資金中含有合理比例的權(quán)益性資金，明確要求銀行對融資結(jié)構(gòu)及還款來源實施“穿透式”分析。

　　三、落地實踐：商業(yè)銀行與企業(yè)如何把握機遇？

　　對商業(yè)銀行來說，專業(yè)團隊建設(shè)是銀行能否有效把握機遇的關(guān)鍵。根據(jù)《辦法》，負(fù)責(zé)并購貸款盡職調(diào)查和風(fēng)險評估的專業(yè)團隊，負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具備三年以上并購從業(yè)經(jīng)驗；參股型并購貸款專業(yè)團隊負(fù)責(zé)人則需具備五年以上并購從業(yè)經(jīng)驗。團隊成員應(yīng)包括但不限于并購專家、信貸專家、行業(yè)專家、法律專家和財務(wù)專家等。此外，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立健全并購貸款管理機制和信息系統(tǒng)，制定并購貸款管理政策和程序，有效識別，監(jiān)測，評估，緩釋和控制并購貸款風(fēng)險。

　　對于企業(yè)來說，應(yīng)在戰(zhàn)略規(guī)劃中合理運用并購貸款工具，同時強化自身經(jīng)營管理與并購整合能力�！掇k法》提出了明確的申請門檻。并購方需依法合規(guī)經(jīng)營，信用狀況良好，無逃廢銀行債務(wù)記錄，近三年沒有信貸違約等不良記錄；目標(biāo)企業(yè)或者資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有良好的商業(yè)價值；同時，并購方與目標(biāo)企業(yè)之間需具有較高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度或戰(zhàn)略協(xié)同性，要有助于推進(jìn)整合重組、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，或向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級。

　　四、結(jié)語

　　隨著《辦法》的發(fā)布，監(jiān)管部門在助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與風(fēng)險防范之間,為境內(nèi)商業(yè)銀行的并購貸款業(yè)務(wù)開展繪制了一幅新的坐標(biāo)系�！掇k法》的深入實施，必將進(jìn)一步激發(fā)并購市場的“活力”，從而為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更強勁的金融動能。

   （作者：溫州大學(xué)商學(xué)院副教授，周建華）