2025年12月31日，國家金融監(jiān)督管理總局正式印發(fā)《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》(以下簡稱《辦法》)并即日開始實施。作為對2008年《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》的全面修訂升級，《辦法》的出臺緊扣“十五五”規(guī)劃“加快建設(shè)金融強國”戰(zhàn)略目標(biāo)，精準(zhǔn)對接2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議“推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”的部署要求，為商業(yè)銀行支持產(chǎn)業(yè)整合提供明確操作指引，為培育推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入金融動能。

　　一、政策背景：適配經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求，破解傳統(tǒng)監(jiān)管瓶頸

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處于新舊動能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需通過并購重組實現(xiàn)去產(chǎn)能、提質(zhì)效，新興產(chǎn)業(yè)需借助參股并購加速技術(shù)迭代與生態(tài)構(gòu)建；另一方面，2008年版《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》已難以適配當(dāng)前市場需求，存在適用范圍窄、貸款比例與期限限制嚴(yán)等問題，制約了金融對產(chǎn)業(yè)并購的支持力度。本次《辦法》的印發(fā)，從并購貸款政策端對資金供給的渠道進(jìn)行了拓寬，有利于緩解并購主體資金壓力，推動產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅實金融保障。

　　二、政策核心內(nèi)容解析：多維突破，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)適配型監(jiān)管框架

　　1.拓寬適用范圍，覆蓋多元并購需求

　　首次將參股型并購納入支持范疇，不再局限于傳統(tǒng)控制型并購，允許并購貸款用于企業(yè)通過參股實現(xiàn)行業(yè)整合、技術(shù)協(xié)同的交易，適配新興產(chǎn)業(yè)“輕控股、重協(xié)同”的發(fā)展特點，如科技企業(yè)通過參股獲取核心技術(shù)授權(quán)、傳統(tǒng)制造業(yè)通過參股布局上下游生態(tài)等場景，精準(zhǔn)契合2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議“培育新動能”的要求，助力“十五五”時期產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程落地。

　　2.優(yōu)化貸款條件，提升融資支持力度

　　針對并購交易“規(guī)模大、周期長”的特征，將控制型并購貸款占交易價款比例上限從50%提高至70%，貸款最長期限從5年延長至10年；為參股型并購貸款占交易價款比例設(shè)置60%的高上限，貸款最長期限可達(dá)7年，大幅緩解企業(yè)資金壓力。這一調(diào)整尤其利好重資產(chǎn)行業(yè)整合(如高端裝備制造、新能源)和跨區(qū)域并購項目，與“十五五”規(guī)劃“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”的目標(biāo)高度契合，為產(chǎn)業(yè)長期整合提供資金保障。

　　3.強化風(fēng)險管控，聚焦償債能力核心

　　突出“借款主體資質(zhì)+并購交易合理性”雙重審查，要求銀行重點評估并購方現(xiàn)金流穩(wěn)定性、協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)可能性和并購交易背景真實性。同時，在《辦法》的答記者問中，明確存量業(yè)務(wù)過渡安排，對不符合新規(guī)展業(yè)資質(zhì)的銀行允許存量業(yè)務(wù)自然結(jié)清，避免“處置風(fēng)險的風(fēng)險”，遵循“十五五”規(guī)劃“統(tǒng)籌發(fā)展與安全”的原則，在釋放政策紅利的同時筑牢風(fēng)險底線。

　　三、政策與2008年《指引》的主要變化對比：制度創(chuàng)新適配時代需求

　　本次《辦法》對2008年《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》的更新主要體現(xiàn)在四個方面。

　　在適用范圍上，《辦法》將適用的并購類型從原先的僅支持控制型并購?fù)卣沟搅送瑫r支持控制型并購與參股型并購；在貸款比例上限方面，《辦法》將并購貸款占交易價款比例上限從50%提升至控制型并購貸款占比不超過70%，參股型不超過60%；在貸款最長期限上，《辦法》將最長不超過5年的要求延長至控制型不超過10年，參股型不超過7年；風(fēng)險審查側(cè)重上，《辦法》突出了對并購方償債能力、現(xiàn)金流穩(wěn)定性、協(xié)同效應(yīng)評估及交易真實性的審查要求。上述調(diào)整總體圍繞“維穩(wěn)、擴面、提質(zhì)、增效”四個方面進(jìn)行，延續(xù)了金融監(jiān)管機構(gòu)引導(dǎo)金融支持實體經(jīng)濟(jì)的改革思路。

　　四、政策實施：多主體視角下的機遇與挑戰(zhàn)

　　1.業(yè)務(wù)擴容倒逼銀行轉(zhuǎn)型

　　政策拓寬并購貸款適用范圍，提高貸款比例上限，延長貸款最長期限，為銀行業(yè)打開新的業(yè)務(wù)增長空間。銀行業(yè)可結(jié)合資本市場“1+6”改革等創(chuàng)新舉措，在尤其高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域，形成“信貸+投行”的綜合服務(wù)模式，提升客戶粘性與收益水平的同時為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)金融力量。但銀行自身面臨的挑戰(zhàn)也不容忽視。除了需在短期內(nèi)完成制度修訂、系統(tǒng)升級與人員培訓(xùn)外，銀行業(yè)還需加速探索適配參股型并購的估值模型，以適應(yīng)參股型并購多涉及輕資產(chǎn)科技企業(yè)，標(biāo)的估值依賴無形資產(chǎn)與協(xié)同效應(yīng)的市場需求。同時，銀行還需要預(yù)留空間為未來證監(jiān)會推出的“再融資儲架發(fā)行”等資本市場創(chuàng)新做出適配，提升構(gòu)建“信貸+投行”的綜合服務(wù)能力，總體轉(zhuǎn)型需要時間。

　　2.大浪淘沙加速行業(yè)整合

　　《辦法》的政策支持為產(chǎn)業(yè)并購提供了更加充足的資金支持，業(yè)內(nèi)龍頭等行業(yè)強者將可以更從容地圍繞主責(zé)主業(yè)整合資源，富有活力與創(chuàng)造力的行業(yè)新星將更有機會從同級別競爭中脫穎而出，后進(jìn)產(chǎn)能將加速被淘汰，國有資產(chǎn)地位得到鞏固。另外，行業(yè)并購方需加快適應(yīng)銀行審查邏輯從“合規(guī)與抵押”向“償債能力、協(xié)同效應(yīng)”的轉(zhuǎn)變，提前梳理項目現(xiàn)金流、可行性研究等核心邏輯，以避免融資磨合成本上升；參股型融資渠道拓寬后，需要并購方重塑風(fēng)險認(rèn)知，警惕不夠成熟的決策冒進(jìn)，行業(yè)內(nèi)資源錯配風(fēng)險上升。

　　3.協(xié)同賦能產(chǎn)業(yè)整合

　　《辦法》與證監(jiān)會“并購六條”等政策形成頂層協(xié)同，打通金融與資本市場通道，既以資金賦能產(chǎn)業(yè)整合，又通過差異化風(fēng)控與市場化監(jiān)管配合形成跨部門合力。但參股型并購買賣結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資金流向隱蔽，尤其跨境并購涉及多國家、多部門監(jiān)管，對穿透式監(jiān)管能力與數(shù)據(jù)共享效率提出極高要求，在協(xié)同機制尚不健全的情況下，易出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)或重復(fù)監(jiān)管。此外，并購貸款與稅收減免、財政貼息等配套政策聯(lián)動不足，相關(guān)激勵措施暫時缺失，既增加了監(jiān)管政策的執(zhí)行難度，也可能影響政策激勵產(chǎn)業(yè)資本參與并購的效果。

　�。ㄗ髡撸盒炫d雷，溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院副教授）